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martes, 19 de abril de 2016

Juan Domingo Beckmann pone su sello en Cuervo

Juan Domingo Beckmann está a punto de ponerle su sello a José Cuervo con la colocación del 30 por ciento de la empresa en los mercados internacionales. Tras romper la sociedad con la inglesa Diageo, vender la marca Don Julio e incursionar en la categoría del whisky, ahora el CEO de la mayor productora de tequila del mundo enfrenta su mayor reto: llevar con éxito la Oferta Pública Inicial de acciones planeada para el último trimestre del presente año, la cual será en la Bolsa de Londres o de Nueva York, de acuerdo con dos fuentes con conocimiento del tema.

En mayo pasado Cuervo tuvo su primer encuentro con los mercados financieros, al colocar un bono por 500 millones de dólares a 10 años en la Bolsa de Valores de Irlanda. La mayoría de los fondos los destinó al pago de un crédito puente que usó para financiar la adquisición de la destilería irlandesa Old Bushmills. En un análisis reciente, Fitch confirmó las calificaciones ‘BBB’ de Becle, la controladora de Cuervo.

El siguiente paso de la empresa con más de 250 años de antigüedad, dirigida desde 2006 por Juan Domingo Beckmann, de 48 años, quien es parte de la sexta generación familiar, es convertirse en una empresa pública. La colocación accionaria tiene que ver con tres factores: la expansión de Old Bushmill, la adquisición de nuevas marcas y la inversión por 200 millones de dólares que realiza en Tequila, Jalisco, para convertir a dicha ciudad en el ‘Napa Valley mexicano’, según las propias palabras de su CEO.
En marzo pasado, Bloomberg reveló los acercamientos de José Cuervo con distintos bancos para llevar a cabo una Oferta Pública Inicial por unos 750 millones de dólares, que es alrededor de 30 por ciento del capital social de la empresa. Las fuentes consultadas coinciden en el monto a colocar, con lo cual se valúa a Cuervo en 2.5 mil millones de dólares. El IPO se realizaría en el último cuarto del 2016, periodo del año en el que normalmente los fondos de inversión reconfiguran sus portafolios.

Aun con cierta volatilidad en los mercados, la oferta accionaria de Cuervo sería atractiva, no sólo por el tamaño y tipo de empresa que representa, sino por el buen perfil financiero, los sólidos resultados operativos y la estabilidad de sus flujos futuros.



Juan Domingo Beckmann is about to put his stamp on Jose Cuervo with placing 30 percent of the company in international markets. After breaking the partnership with the British Diageo, sell the brand Don Julio and move into the category of whiskey, now the CEO of the largest producer of tequila in the world facing its biggest challenge: successfully lead the IPO planned actions for last quarter of this year, which will be on the London Stock Exchange or New York, according to two sources familiar with the matter.

Last May Cuervo had his first encounter with the financial markets, placing a bond for 500 million dollars to 10 years on the Irish Stock Exchange. Most funds are used to pay for a bridge loan used to finance the acquisition of Irish Old Bushmills Distillery. In a recent analysis, Fitch affirmed its 'BBB' ratings of Becle, Raven controller.

The next step of the company with more than 250 years old, led since 2006 by Juan Domingo Beckmann, 48, who is part of the sixth generation of the family, is becoming a public company. The equity placement has to do with three factors: the expansion of Old Bushmills, acquiring new brands and investment by 200 million dollars made in Tequila, Jalisco, to turn this city into the 'Napa Valley Mexican', according the words of its CEO.
Last March, Bloomberg revealed Jose Cuervo approaches with different banks to carry out an initial public offering for about $ 750 million, which is about 30 percent of the share capital of the company. The sources agree on the amount to be placed, which is valued at Cuervo 2.5 billion. The IPO would take place in the last quarter of 2016, period of the year in which investment funds typically reconfigure their portfolios.

Even with some volatility in the markets, the share offer Cuervo be attractive, not only by the size and type of company that represents, but by the good financial profile, strong operating results and the stability of their future cash flows.

jueves, 14 de abril de 2016

El ‘rey’ del acero pagará su deuda (después de 17 años)

Tras casi 17 años, en los que fue perseguido por las autoridades mexicanas, se exilió en Israel y regresó a México, Alonso Ancira está a un paso de levantar la suspensión de pagos de su empresa Altos Hornos de México (AHMSA), la mayor productora de acero del país.

El próximo lunes se llevará a cabo una asamblea con acreedores y tenedores de pagarés en las oficinas principales de AHMSA, en Monclova, Coahuila. De esa reunión, el llamado ‘rey’ del acero planea salir con el voto favorable sobre el plan de pago por mil 700 millones de dólares, mismos que prevé liquidar en un plazo de tres años.

A Alonso Ancira le urge que se levante la suspensión de pagos de su empresa para volver a tener acceso a los mercados de capitales. El objetivo de la minera y acerera, cuya concesión fue adjudicada en 1991 durante el gobierno de Carlos Salinas de Gortari, es regresar a cotizar a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y aprovechar la apertura del sector energético en México, así como el boom de la industria automotriz y el desarrollo de infraestructura, los cuales demandan grandes cantidades de acero.
El convenio preacordado con los fondos Black River Asset Management LLC y D.E. Shaw & Co, que poseen la mitad de los derechos a pago reconocidos, incluye la opción de capitalización, con la cual podrán recibir acciones ordinarias de AHMSA. Se espera que tras la firma del plan de pago, la siderúrgica retome el proceso para colocar parte de su capital en la BMV, a más tardar en 2017, y fondear proyectos mineros y de gas.

Fue en mayo de 1999 cuando AHMSA se acogió a la Ley de Quiebra y Suspensión de Pagos, tras una fuerte caída del precio del acero que afectó su flujo de efectivo. Dicha ley le permitió seguir operando y evitar la quiebra y liquidación de activos. También la protegió contra sus acreedores (en ese entonces decenas de bancos), al librarla del pago de intereses acumulados y mantener la deuda al tipo de cambio de ese entonces. En el 2000, esta ley fue reemplazada por la Ley de Concursos Mercantiles.

Ancira logró mantener la operación de AHMSA, aun durante su exilio en Israel – donde también se hizo de una mina de cobre–, y en julio del 2013 puso en marcha su proyecto insignia: la siderúrgica El Fénix en Coahuila, que como el ave dio al dueño de AHMSA la oportunidad de regresar, por la puerta principal, a las grandes ligas de los negocios en México. Como muestra de ello, el presidente Peña Nieto y el gobernador de Coahuila, Rubén Moreira, inauguraron dicho complejo industrial.
Hoy AHMSA está mejor que nunca. En 1999 –año de la suspensión de pagos–, producía 3.4 millones de toneladas de acero líquido y al cierre del 2015 aumentó a 5 millones. “Somos el único productor mexicano de láminas, hojalata y acero sin estaño, y nuestro proyecto El Fénix, autofinanciado, añadió 1.1 millones de toneladas a la capacidad de producción”, se jacta Ancira. 

Al cierre de septiembre del año pasado, la empresa facturó 31 mil 798 millones de pesos, su flujo operativo (EBITDA) sumó 122 millones de pesos y tenía activos por 63 mil 593 millones de pesos. El 82 por ciento de sus ventas se generaron en México, 14 por ciento en Estados Unidos y el resto en Israel, Jordania y otros países.

Pero la suerte no termina de sonreírle a Alonso Ancira. Hace un par de semanas, este empresario, quien considera a Enrique Peña Nieto su amigo y a Vicente Fox un personaje ‘cantinflesco’, salió a relucir en los #PanamaPapers, la mayor filtración de documentos relacionada con operaciones de multimillonarios y empresas offshore.

De acuerdo con el semanario Proceso –uno de los que tuvo acceso a los documentos–AHMSA enviaba periódicamente dólares a una cuenta en Panamá, a través de Carlyle Technologies Corp., una firma creada en febrero del 2006. Luego, en 2009, en plena crisis económica, altos ejecutivos de la siderúrgica compraron un departamento en un exclusivo condominio de Punta Mita, en Nayarit, valuado en más de 2.6 millones de dólares. La operación se hizo a través del despacho Mossack Fonseca.

El 13 de noviembre de 2008, tras adquirir una participación accionaria de 10 por ciento en el Grupo Acerero del Norte, controladora de AHMSA, Carlyle designó a Ancira y al estadunidense James Stuart Pignatelli, también miembro del Consejo de Administración de AHMSA, como sus apoderados.

A través de sus voceros, Ancira –muy a su estilo– dijo que su empresa puede hacer negocios con quien desee, puesto que todas las operaciones comerciales se han reportado ante la autoridad y están registradas en la BMV. El SAT investiga a 33 empresas y personas que salieron a relucir en los llamados ‘Papeles de Panamá’. Su titular, Aristóteles Núñez, debe ser el único que podría borrarle la sonrisa con la que saldrá el próximo lunes del corporativo de AHMSA, tras firmar el plan de pago con sus acreedores… 17 años después.


After almost 17 years in which he was persecuted by the Mexican authorities, exiled in Israel and returned to Mexico, Alonso Ancira is a step to lift the suspension of payments of your company Altos Hornos de Mexico (AHMSA), the largest producer steel in the country.

Next Monday will be held a meeting with creditors and noteholders in the main offices of AHMSA in Monclova, Coahuila. From that meeting, he called the 'king' Steel plans to go out with a favorable vote on the payment plan for $ 700 thousand million, which provides liquidate them within three years.

A Alonso Ancira urges that the suspension of payments of your company to regain access to capital markets to rise. The objective of the mining and steel company, whose concession was awarded in 1991 during the government of Carlos Salinas de Gortari, is back to trading at the Mexican Stock Exchange (BMV) and take advantage of the opening of the energy sector in Mexico, as well as the boom the automotive industry and infrastructure development, which require large amounts of steel.
The agreement prearranged with the funds Black River Asset Management LLC and D.E. Shaw & Co, which have half the rights recognized payment includes the option of capitalization, which may receive common shares of AHMSA. It is expected that after the signing of the payment plan, the steelmaker to resume the process to place part of their capital in the BMV, no later than 2017, and fund mining and gas projects.

It was in May 1999 when AHMSA filed for Bankruptcy Law and Suspension of Payments, after a sharp drop in steel prices affecting your cash flow. This law allowed to continue operating and avoid bankruptcy and liquidation of assets. Also protected from its creditors (then dozens of banks), to rid the payment of accrued interest and keep debt at the exchange rate of the time. In 2000, this law was replaced by the Bankruptcy Act.

Ancira managed to maintain operation of AHMSA, even during his exile in Israel - where he also became a copper mine, and in July 2013 launched its flagship project: the steel The Phoenix in Coahuila, which like the bird gave AHMSA owner the opportunity to return, by the front door, to the big leagues of business in Mexico. As proof of this, President Peña Nieto and the governor of Coahuila, Ruben Moreira, they inaugurated this industrial complex.
AHMSA today is better than ever. In 1999 -year suspension of payments, produced 3.4 million tons of liquid steel and the end of 2015 increased to 5 million. "We are the only Mexican producer of sheets, tinplate and tin-free steel, and our project The Phoenix, self-funded, added 1.1 million tons to the production capacity," boasts Ancira.

At the end of September last year, the company billed 31 thousand 798 million pesos, its operating cash flow (EBITDA) totaled 122 million pesos and had assets of 63 thousand 593 million pesos. 82 percent of its sales were generated in Mexico, 14 percent in the United States and the rest in Israel, Jordan and other countries.

But luck does not stop smiling at Alonso Ancira. A couple of weeks ago, this businessman, who considers his friend Enrique Peña Nieto and Vicente Fox a character 'Cantinflas' came up in the #PanamaPapers, the biggest leak of documents related to billionaires and business operations offshore.

According to the weekly, one process that had access to documents regularly sent-AHMSA dollars to an account in Panama, through Carlyle Technologies Corp., a firm created in February 2006. Then in 2009, in full economic crisis, senior executives of the steel bought an apartment in an exclusive condominium in Punta Mita, Nayarit, valued at more than 2.6 million. The transaction was made through the office Mossack Fonseca.

On November 13, 2008, after acquiring a shareholding of 10 percent in the Steeler Group North, controller AHMSA, Carlyle appointed Ancira and American James Stuart Pignatelli, also a member of the Board of AHMSA, as their agents .

Through their spokesmen, his style- -very Ancira said his company can do business with anyone, since all commercial transactions have been reported to the authorities and are registered in the BMV. The SAT is investigating 33 companies and individuals who surfaced in the so-called 'Papers Panama'. Its owner, Aristotle Nunez, must be the only one who could wipe the smile that will come out next Monday corporate AHMSA, after signing the payment plan with your creditors ... 17 years later.

lunes, 28 de diciembre de 2015

Los 10 Países Con Las Mayores Reservas De Oro Del Mundo

El oro es la base de la economía mundial. Los bancos centrales de cada país siguen confiando en el preciado metal para sustentar buena parte de sus reservas. En el último trimestre del 2015 los bancos centrales incrementaron sus fondos en oro, sumando 175 toneladas a las reservas internacionales, de acuerdo al Consejo Mundial del Oro.

El total de las compras netas de los primeros nueve meses del año ascendió hasta 425.8 toneladas, siendo Rusia el principal comprador de oro en el 2015. China quedó en el segundo lugar como el máximo adquiriente de oro este año.

Gracias a la base de datos del Consejo Mundial del Oro, creamos un top 10 de los principales acaparadores del planeta de este precioso metal. Son ellos:

10. India
Posee 557.7 toneladas de oro

Porcentaje de las reservas internacionales en oro: 5.6%

India es uno de los más grandes consumidores de oro en el mundo. Recientemente el Primer Ministro Narendra Modi anunció que quería “aprovechar las reservas del metal precioso para recortar la demanda fiscal y reducir las importaciones al proporcionar a las personas vías alternativas para la inversión”.

9. Holanda
Posee 612.5 toneladas de oro

Porcentaje de las reservas internacionales en oro: 55.8%

A finales del año pasado, el banco central de Holanda anunció que repatriaría una parte de sus reservas de oro que estaban en Estados Unidos, con la esperanza de que la medida tendría “un efecto positivo en la confianza del público”.

8. Japón
Posee 765.2 toneladas de oro

Porcentaje de las reservas internacionales en oro: 2.2%

En 1950 las reservas en oro de Japón eran apenas seis toneladas. En 1959 la nación asiática hizo su primera apuesta seria en tenencia de oro, al adquirir 169 toneladas. En el 2011 el Banco de Japón vendió la enorme cantidad de $1,7 mil millones (€1,5 MM) para tranquilizar a los inversores tras el tsunami y el desastre nuclear.

7. Suiza
Posee 1,040 toneladas de oro

Porcentaje de las reservas internacionales en oro: 6.2%

En noviembre del 2014 los votantes suizos rechazaron una ley que habría obligado al banco central a aumentar sus reservas en oro hasta un 20%.

6. Rusia
Posee 1,352.2 toneladas de oro

Porcentaje de las reservas internacionales en oro: 13.1%

“Rusia expandió sus reservas en 77.2 toneladas de oro en el último trimestre del año. Rusia ha sido el primer comprador de oro en el 2015, con unas compras reportadas hasta los momentos de 144 toneladas”, de acuerdo a un informe del Consejo Mundial del Oro.

5. China
Posee 1,708.5 toneladas de oro

“El más notable comprador de oro en el último trimestre del año ha sido China quien, después de seis años de silencio, ha comenzado a informar con más regularidad sobre los cambios en sus reservas de oro. El Banco Popular de China añadió en septiembre 50.1 toneladas a sus reservas, para un total de 1,708.5 toneladas registradas en el último trimestre. Sin embargo, el oro apenas representa menos del 2% de sus reservas totales”, de acuerdo al Consejo Mundial del Oro.

4. Francia
Posee 2,435.5 toneladas de oro

Porcentaje de las reservas internacionales en oro: 62.1%

En noviembre del 2014, la líder francesa de extrema derecha Marine Le Pen escribió que quería de vuelta el oro de Francia y le sugirió al banco central que comprara más oro.

3. Italia
Posee 2,451 toneladas de oro

Porcentaje de las reservas internacionales en oro: 65%

En el 2013 el banco central argumentó que las reservas de oro fueron la clave para la independencia. “…razones históricas están a favor de la importancia del oro como un componente de las reservas del banco central”, indicó el director general del banco, Salvatore Rossi. “El oro respalda la independencia de los bancos centrales en su capacidad de acción, como el portador final de la estabilidad financiera nacional”.

2. Alemania
Posee 3,381.0 toneladas de oro

Porcentaje de las reservas internacionales en oro: 67.1%

En el 2013 el Bundesbank de Alemania anunció planes para repatriar sus reservas en oro que se encontraban en bancos de Estados Unidos y Francia. Para el año 2020 planean tener la mita de su oro en Frankfurt.

1. Estados Unidos
Posee 8,133.5 toneladas de oro

Porcentaje de las reservas internacionales en oro: 72.7%

Para 1952 Estados Unidos poseía un enorme volumen de reservas de oro. Pero desde 1962 las reservas se han mantenido por debajo de las 10.000 toneladas.



Gold is the basis of the global economy. The central banks of each country still rely on the precious metal to sustain much of its reserves. In the last quarter of 2015 the central banks increased their gold funds, totaling 175 tons to international reserves, according to the World Gold Council.

The total net purchases for the first nine months of the year amounted to 425.8 tons, with Russia the largest buyer of gold in 2015. China came in second place as the top purchaser of gold this year.

Thanks to the database of the World Gold Council, created a top 10 of the main profiteers of the world of this precious metal. Are they:

10. India
It has 557.7 tonnes of gold

Percentage of foreign reserves in gold: 5.6%

India is one of the largest consumers of gold in the world. Recently the Prime Minister Narendra Modi said he wanted to "take advantage of the precious metal reserves to cut the tax demand and reduce imports to provide people with alternative ways of investment."

9. Netherlands
It has 612.5 tonnes of gold

Percentage of foreign reserves in gold: 55.8%

Late last year, the central bank of the Netherlands announced that it would repatriate some of its gold reserves were in the United States, hoping that the measure would have "a positive effect on public confidence."

8. Japan
It has 765.2 tonnes of gold

Percentage of foreign reserves in gold: 2.2%

In 1950 Japan's gold reserves were only six tons. In 1959 the Asian nation made its first serious bet on gold holdings by acquiring 169 tonnes. In 2011 the Bank of Japan sold a whopping $ 1.7 billion (€ 1.5 mm) to reassure investors after the tsunami and nuclear disaster.

7. Switzerland
It has 1,040 tons of gold

Percentage of foreign reserves in gold: 6.2%

In November 2014 Swiss voters rejected a bill that would have forced the central bank to increase its gold reserves to 20%.

6. Russia
It has 1352.2 tons of gold

Percentage of foreign reserves in gold: 13.1%

"Russia expanded its reserves 77.2 tons of gold in the fourth quarter. Russia was the first buyer of gold in 2015, with purchases reported until now of 144 tons, "according to a World Gold Council.

5. China
It has 1708.5 tons of gold

"The most notable gold buyer in the last quarter of the year was China who, after six years of silence, has begun to report more regularly on changes in its gold reserves. The People's Bank of China said in September 50.1 tonnes to its reserves, for a total of 1708.5 tonnes in the last quarter. However, gold only represents less than 2% of its total reserves, "according to the World Gold Council.

4. France
It has 2435.5 tons of gold

Percentage of foreign reserves in gold: 62.1%

In November 2014, the French far-right leader Marine Le Pen wrote that he wanted back the gold of France and suggested the central bank to buy more gold.

3. Italy
It has 2,451 tons of gold

Percentage of foreign reserves in gold: 65%

In 2013 the central bank argued that gold stocks were the key to independence. "... Are historical reasons for the importance of gold as a component of central bank reserves," the bank's CEO, Salvatore Rossi. "Gold supports the independence of central banks in their capacity to act as the ultimate bearer of national financial stability."

2. Germany
It has 3381.0 tons of gold

Percentage of foreign reserves in gold: 67.1%

In 2013 the Bundesbank of Germany announced plans to repatriate its gold reserves that were in banks in the United States and France. 2020 mita plan to have your gold in Frankfurt.

1. United States
It has 8133.5 tons of gold

Percentage of foreign reserves in gold: 72.7%

By 1952 the United States had a huge amount of gold reserves. But since 1962 the reserves have remained below 10,000 tonnes.


viernes, 16 de octubre de 2015

Hugo Boss se hunde 11%, su mayor descenso en cuatro años

Los títulos de Hugo Boss ligó cuatro sesiones consecutivas de pérdidas, elevando su caída anual en un 10.62%, después de que la firma de moda revisara a la baja sus previsiones para el conjunto del ejercicio por el deterioro de su negocio en Asia y la ralentización de su actividad en Estados Unidos.
Las acciones de Hugo Boss sufrieron su peor caída en cuatro años, después que la firma alemana recortara sus ventas y las estimaciones de ganancias para este año, en medio del deterioro de los resultados del tercer trimestre en China y Estados Unidos.

Al cierre de operaciones en el índice DAX-40 de la bolsa de Frankfurt Hugo Boss cedió 11.07 por ciento a 90.89 euros por papel, su mayor caída en un día desde el 4 de octubre de 2011, ligando su cuarta jornada de pérdidas. Para el conjunto de la semana, la acción acumuló una caída del 15.57 por ciento y 10.62 por ciento en el año.

La firma alemana advirtió ayer de que el comportamiento de sus ventas entre julio y septiembre estuvo marcado por "altos niveles de volatilidad" y admitió que su negocio minorista se desarrolló de forma "desigual" en este periodo.
"Mientras el comportamiento en Europa se ha mantenido fuerte y en línea con las expectativas, el impulso en Asia y América se ha deteriorado considerablemente a finales de este periodo", apuntó la empresa alemana.

En este sentido, explicó que esto se debe al descenso de las ventas en China, así como a la evolución negativa de sus actividades minoristas y mayoristas en EEUU. Además, agregó que una demanda más débil de los turistas contribuyó a la ralentización.

En consecuencia, las ventas del tercer trimestre descendieron 1 por ciento sin tener en cuenta el impacto del tipo de cambio de divisas, aunque en euros aumentaron 4 por ciento, hasta alrededor de 744 millones de euros.

Además, las ventas comparables de su negocio minorista se mantuvieron estables en moneda local.
En esta línea, informa de que debido a tendencias de ventas "particularmente difíciles" en las tiendas que opera directamente, así como a las continuadas inversiones en el potencial de crecimiento a medio y largo plazo, el EBITDA antes de extraordinarios descendió un 8 por ciento en el tercer trimestre.

Asimismo, apuntó que los resultados financieros del grupo reflejan un cargo negativo de alrededor de 16 millones de euros por los movimientos adversos de los tipos de cambio, especialmente los relacionados con el franco suizo y el real brasileño.

De cara al conjunto del ejercicio, Hugo Boss ha reducido su previsión de incremento de las ventas para todo el ejercicio a un rango de entre el 3 y el 5 por ciento, el mismo aumento que espera aumenta el EBITDA antes de extraordinarios en el conjunto de 2015.

A este respecto, la compañía añadió que estas previsiones asumen que las ventas comparables en tiendas se mantendrán estables o mejorarán algo en los tres últimos meses del ejercicio.




The titles of Hugo Boss logo four consecutive sessions of losses, bringing its annual fall in 10.62%, after the fashion company revised downward its forecasts for the full year by the deterioration of its business in Asia and the slowdown of its activity in the United States.
Hugo Boss shares suffered their biggest drop in four years, after the German company cut its sales and earnings estimates for this year, amid the deterioration of the results of the third quarter in China and the United States.
At the close of business on the DAX-40 index of the Frankfurt Stock Exchange Hugo Boss he yielded 11.07 percent to 90.89 euros per share, its biggest drop in one day since October 4, 2011, linking its fourth day of losses. For the whole week, the stock accumulated a fall of 15.57 percent and 10.62 percent for the year.
The German firm said yesterday that the behavior of their sales between July and September was marked by "high levels of volatility," and admitted that its retail business developed in an "uneven" in this period.
"While the behavior in Europe has remained strong and in line with expectations, the momentum in Asia and America has deteriorated sharply later this period," said the German company.
In this regard, he explained that this is due to lower sales in China, as well as the negative development of its retail and wholesale activities in the US. He added that a weaker demand from tourists contributed to the slowdown.
As a result, third-quarter sales fell 1 percent without taking into account the impact of currency exchange rate, although in euros rose 4 percent to around 744 million euros.
Also, comparable sales of its retail business remained stable in local currency.
In this regard, reports that because trends "particularly difficult" sales in directly operated stores, as well as continued investment in the growth potential in the medium and long term, EBITDA before special items fell by 8 percent in the third quarter.
He also noted that the group's financial results reflect a negative charge of about 16 million euros by adverse movements in exchange rates, especially those related to the Swiss franc and the Brazilian real.
Looking to the full year, Hugo Boss has reduced its forecast of sales growth for the full year to a range of between 3 and 5 percent, the same increase as expected increases in EBITDA before special assembly 2015.
In this respect, the company added that these forecasts assume that comparable store sales will remain stable or improve somewhat in the last three months of the year.